定价分化会可能会很厉害

  “上市公司很多,阿里、腾讯不多。科创板只要涌现出来哪怕几家这样的企业,就是成功。”证券战略业务负责人、保荐代表人屠正锋在近日举行的第九届富国论坛上如此表示。而要涌现这样的优秀企业,为它们给出合理的估值和定价,无疑是当前科创板尤为重要的一步。

  不过需要明确的是,合理的估值和定价,并不代表高估值和高定价。屠正锋提醒,现在已经申请科创板上市的企业,未来估值肯定会出现分化,虽然同是科创,但行业领域不同,行业周期阶段不同,定价分化会可能会很厉害,将会出现先扬后抑的过程。

  上述投资人向媒体发来的内容,首先质疑海利尔药业将其剥离存在的问题:“2012年6月,海利尔药业将其持有的凯源祥化工全部股权转让给威海韩孚,作为海利尔药业体系密不可分的而一部分,曾在海利尔的发展历史上为海利尔药业立下过汗马功劳的公司,海利尔药业为什么要转让呢?”上述投资者质疑说。

  安信证券研究所所长胡又文表示,浣嗘槸骞舵病鏈夌帺瀹跺槻绗戝ス首批110多家科创板申报企业中,信息技术和医药两大行业占比约为2/3。(您还可以输入200个字符)目前,科创板首批企业即将过会。正因为有这两家企业的诞生,去年美国市场诞生了一批商业体系参考对方、估值水平参考对方的企业,而这样的企业在科创板推出以后会越来越多。“发行定价阶段非常重要的一个点,其实是券商的研究所,他们给出的定价报告,会成为发行定价一个非常重要的锚。= 200){ return false } default-value=文明上网,理性发言。而一级市场的定价,海外市场的同类企业案例,则可以作为两个相对锚。下一阶段最引人关注的,无疑就是给获批企业定价发行了。那么,科创类标的定价估值应该靠什么?兴业证券经济与金融研究院院长助理、首席医药分析师徐佳熹给出了自己的答案——一个绝对锚,一个相对锚。由于科创板使用了不同的上市标准,未来市场定价不可能再倚重PE、PB等方式。胡又文介绍,美国前两大企业是云计算企业,他们全部采用PS估值。也有观点认为,在科创板上市公司的估值方法中,PS估值方法(市销率,即用总市值除以销售额)可能会被逐步使用并推广。以医药行业为例,假设一个品种的二期临床取得成功,在计算三期临床成功和最终获批概率的同时,测算未来多年品种的爬坡期、上升期、平衡期、下降期的现金流折现,这样的综合计算结果可以作为一个绝对锚。

  当然,也有企业以被并购的方式,开拓了更大的市场。“在被收购的第一年,我们在中国市场的销售额几乎翻了三倍,这确实是一个很大的突破。”企业CEO表示,通过中国企业的客户技术,企业有了更好的客户平台。

  辉瑞普强是美国辉瑞公司旗下全新业务部门,其设立在上海的全球总部,是跨国药企在中国设立的首个全球总部。

  富国基金科技创新灵活配置基金经理李元博同样推崇PS估值法,他指出,在科创板中,对于有盈利、有必要重资产的这些行业,用PE和PB的估值方法可以解决一些问题。巧合的是,半个月前,来自中国、美国、新加坡的四位知名男学者,也在加拿大多伦多进行了一场激烈的辩论。如何建立这两个行业的估值体系,如何评判个股的投资价值,对于卖方和买方来说都是全新的挑战。当然,不是真打架,而是将在北京时间5月30日(下周四)早8点,就中美贸易战问题,进行卫星连线辩论。对一些盈利规模比较小、有一定冲击性、或者处在研发投入高峰期的企业,用PS估值已经能够解决大部分问题。绝对和相对“锚”相互参考,可以帮助投资者发现一个企业合理的估值。”前华泰联合证券保荐代表人王骥跃认为,投资者如果想要拿到这一只股票,可能报价会围绕这个锚点报,避免太高或者太低。科创板的特点之一,就是上市审核部门只监管企业的信息披露,一个公司到底优不优秀,到底值多少钱,这一价值判断问题的答案交由券商投行和市场来共同决定。

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